瑞士法郎(CHF)在市场压力时期往往会增加,尤其是当风险来自欧洲内部时。由于意大利政治担忧,新兴市场波动和全球贸易争端,法郎最终在年内兑美元汇率上涨1%,兑欧元汇率上涨6.5%。但强劲的美国经济增长数据和美联储更高的利率使瑞士法郎的增长更为显着。
正如预期的那样,瑞士国家银行(SNB)保留了超宽松货币政策,并将基准利率保持在-0.75%。当欧洲央行(ECB)也开始使货币政策正常化时,瑞士央行很可能会开始加息;可能在20199月。瑞士央行还表示,如有必要,它将干预外汇市场。

从短期来看,我们认为瑞士法郎不会有任何明显的火花减弱。全球贸易紧张局势和新兴市场问题将继续使法郎成为避险货币。如果市场不确定性出现任何负面冲击,我们预计瑞士法郎将大幅升值。虽然最近几周意大利官员表示政府会尊重欧盟关于财政纪律的规定,但如果意大利政府重新考虑增加借款限额的可能性,我们预计瑞士法郎将进一步升值欧元。

在欧盟准备就爱尔兰边界问题作出一些让步的消息传出后,英国脱欧的可能性有所降低,我们看到英镑兑瑞郎进一步上涨。


出口导向型经济今年上半年表现强劲,增长超过欧元区。然而,我们预计今年下半年和2019年将因美国对中国的关税以及可能影响出口的顽固高位瑞士法郎而放缓。如上所述,如果政治风险再次回归意大利,如果英国脱欧谈判再次恶化,如果出现另一个新兴市场抛售,我们认为瑞士法郎兑欧元汇率升至1.10可能迫使瑞士央行进行干预。

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